Warsh's havikse Jackson Hole-debuut zet Fed-hike op tafel; olie -5% ondanks Iran-sancties, ECB-hike op 10 september blijft basisscenario

Verenigde Staten/Fed — Fed-voorzitter Kevin Warsh hield vrijdag 28 augustus, op zijn honderdste dag in functie, zijn eerste toespraak als voorzitter op het Jackson Hole-symposium van de Kansas City Fed. Hij zei onder de indruk te zijn van de veerkracht van de economie, maar waarschuwde dat de onderliggende inflatietrends "niet wezenlijk zijn verbeterd" en dat de Fed "de komende maanden werk te doen kan hebben." Een expliciete renteclaim voor 16 september vermeed hij: "Ik sta hier vandaag gecommitteerd aan een discipline, niet aan een beslissing." De markt las dit niettemin havikser dan verwacht — de hike-kans voor 16 september sprong volgens CME FedWatch en Kalshi van circa 30% vlak vóór de toespraak naar bijna 50/50 nu; de 10-jaars Treasury-yield sloot vrijdag op 4,73%. Duiding (interpretatie, niet geverifieerd): een Fed die inflatiebestrijding vooropstelt zonder zich vast te leggen houdt de Amerikaanse lange rente structureel hoog, met beperkte maar aanwezige spillover naar de Europese kapitaalmarktrente — de swapcurve bewoog dit weekend per saldo nauwelijks, wat suggereert dat de Europese markt de boodschap vooral als "geen verrassing" inprijst.

ECB/eurozone — Bij de ECB verandert er deze week feitelijk niets: de depositorente blijft op 2,25%. Reuters-bronnen melden dat beleidsmakers klaarstaan voor een hike naar 2,50% op 9-10 september, zonder trek om daarna verdere verkrapping te signaleren; de markt prijst die hike inmiddels op ±80%. De Duitse 10-jaars Bund klom vrijdag naar 3,29% (+0,04%-punt) — het hoogste niveau in meer dan tien jaar. Morgen, 1 september, publiceert Eurostat de flash-inflatieraming voor augustus; een Bloomberg-peiling onder 31 economen mikt op een sprong naar 3,3% (van 2,9% in juli) — het hoogste tempo sinds 2023, aangejaagd door energieprijzen door de Midden-Oosten-spanningen. Toelichting: een hogere inflatieraming zou de ±80%-hikekans verder verstevigen en zo het korte eind van de swapcurve extra verankeren, terwijl het lange eind al reageert op de Amerikaanse Fed-onzekerheid — voor de treasurer betekent dit dat een aantrekkelijk instapmoment voor langlopende financiering voorlopig verder wegblijft.

Geopolitiek & olie — Maandag 24 augustus onthulde minister Bessent zijn aangekondigde "economic D-Day": "Operation Economic Outcast," gericht tegen Iraanse olie-, scheepvaart-, crypto-, goud- en luchtvaartinkomsten, met sancties tegen bijna 60 entiteiten, personen en schepen — inclusief Chinese partijen. Volgens de Washington Post hield Bessent de zwaarste maatregelen nog achter de hand. Iran dreigde eerder met sluiting van olietransport via de Straat van Hormuz en "seismische" vergelding, maar een directe schok bleef uit: Brent sloot vrijdag op $89,31 — meer dan 5% lager over de week. Het weekend bracht geen doorbraak: Washington laat weten het eerdere Iran-Oman-memorandum niet nieuw leven in te blazen en niet met Teheran in gesprek te zijn, terwijl Iran blijft benadrukken dat volledige heropening van Hormuz alleen via Washington loopt, niet via Muscat — de straat blijft dus feitelijk gesloten voor vrije doorvaart. Duiding (interpretatie, niet geverifieerd): de olie-daling oogt als "sell the news" — de markt had zwaardere, onmiddellijke maatregelen ingeprijsd en reageerde opgelucht toen die uitbleven. Dat tempert voorlopig de energie-gedreven inflatiedruk waar Lagarde eerder voor waarschuwde, maar met de zwaarste sancties nog in de pijplijn blijft het risico op een hernieuwde schok reëel.

Geen nieuw eigen feit deze week; geborgd schuldrestant ongewijzigd op €100,8 mrd, zie archief. Bij de Aw loopt het in april gestarte thematisch onderzoek naar onderhoudskosten door — resultaten worden pas eind 2026 verwacht, zie archief.

Geen nieuw eigen feit deze week: het eerder gemelde pakket van ±€11,8 mrd extra investeringsruimte en goedkopere financiering voor middenhuurbouw blijft het laatste sectorbericht, zie archief.

Geen nieuw eigen feit deze week, zie archief (Bank of England erkende BNG-obligaties op 1 juli als "eligible collateral").

• Eurozone flash-inflatie augustus, morgen 1 september — cruciaal voor de ECB-vergadering van 9-10 september.
• ECB-rentebesluit 9-10 september: hike naar 2,50% nu breed basisscenario (±80%).
• Fed FOMC 16 september: odds na Warsh's toespraak bijna 50/50 — komende Amerikaanse arbeidsmarkt- en inflatiedata worden doorslaggevend.
• Houdt Iran vast aan de dreiging tegen Hormuz-doorvaart, en volgen Bessents "zwaarste" sancties alsnog?