|
Euro-swapcurve · slotstand vrijdag 2 oktober
|
|
|
| 2 jaar |
|
3,42% |
| 5 jaar |
|
3,48% |
| 10 jaar |
|
3,63% |
| 20 jaar |
|
3,66% |
| 30 jaar |
|
3,43% |
|
As: Looptijd. 2j 3,42% · 5j 3,48% · 10j 3,63% · 20j 3,66% · 30j 3,43%. Bron: cbonds.com (2j/10j/20j, 1 okt), investing.com (5j/30j, 2 okt). |
|
|
TL;DR
• Franse begrotingsstrijd 2027 slaat over naar de eurozone: OAT-Bund-spread naar 130bp (breedst sinds 2012), Italië-Duitsland 2-jaarsspread verdubbelt naar 55bp — grootste dagsprong sinds 2020.
• Kernrentes stonden kortstondig op het hoogste niveau sinds de financiële crisis; euro-swapcurve sluit vrijdag met de 10-jaars op 3,63%.
• VS-Iran-oorlog duurt voort; olie zakt naar ca. $101-102 na G7-voorraadvrijgave, Trump voorspelt einde "kort na de midterms".
• Fed (3,75-4,00%), ECB (2,50%) en BoJ (1,25%) zitten alle in wachtstand richting hun besluiten eind oktober.
• Nieuw: SAH-verduurzamingssubsidie (€77 mln) heropent per 1 oktober voor aardgasvrij maken van huurwoningen.
|
|
|
Markten & wereld in het kort
De grootste marktbeweger van de afgelopen week was geen rentebesluit maar een politieke crisis. De Franse begrotingsstrijd voor 2027 — met premier Lecornu opnieuw tegenover een verdeeld parlement — joeg de risicopremie op Franse staatsschuld omhoog: de OAT-Bund-spread (het renteverschil tussen 10-jaars Franse en Duitse staatsleningen) liep op van circa 95 basispunten op 14 september naar 130 basispunten op 1 oktober, het breedste niveau sinds de eurocrisis van 2012. Donderdag sloeg die onrust voor het eerst merkbaar over naar andere landen: de spread tussen Italiaanse en Duitse 2-jaarsrentes verdubbelde die dag naar 55 basispunten — de grootste daggewijze sprong sinds 2020 — en ook Belgische en Griekse spreads bewogen mee; vermogensbeheerders spreken van "eerste tekenen van besmetting" tussen de Franse crisis en de rest van de eurozone-periferie. De vlucht naar veiligheid duwde de Duitse Bund kort boven 3,6% — het hoogste niveau sinds 2008 — voordat de rente weer wat terugzakte. Betekenis voor de treasurer: corporaties lenen niet via staatsobligaties maar via WSW-geborgde leningen van BNG en NWB; toch werkt een stijgende en volatielere eurozone-risicopremie door in de swapcurve (de basis van vrijwel alle sectorfinanciering) en vergroot het relatieve kostenvoordeel van de triple-A sectorbanken (0% risicoweging) ten opzichte van commerciële banken en bemiddelaars, wier marges in zulke periodes doorgaans oplopen.
Olie en geopolitiek blijven op de achtergrond drukken: de oorlog tussen de VS en Iran duurt onverminderd voort — met aanvallen bij de Straat van Hormuz dit weekend — maar Brent zakte naar circa $101-102 per vat nadat de G7 een vrijgave van 100 miljoen vaten uit de strategische voorraden aankondigde; Trump voorspelde vrijdag dat de oorlog "zeer snel, waarschijnlijk vlak na de midterms" zal eindigen. Duiding (interpretatie, niet geverifieerd): een snelle de-escalatie zou de olieprijs en daarmee de inflatieverwachtingen verder kunnen drukken, wat op termijn ruimte geeft voor een lager rentepad. Centrale banken zitten ondertussen in de wachtstand: de Fed houdt 3,75-4,00% aan (markt prijst 80% kans op pauze op 28 oktober), de ECB blijft op 2,50% (87% kans op pauze op 29 oktober) en de Bank of Japan op 1,25% na twee hikes dit jaar (83% kans op pauze eind oktober) — de yen-carrytrade staat daardoor nog onder afbouwdruk, maar zonder nieuwe schok deze week. In het Verenigd Koninkrijk liepen de gilt-rentes verder op (10-jaars 5,38%, 30-jaars 5,91%) op aanhoudende inflatiezorgen en een "AI-boom"-groeiverhaal — hogere Britse yields werken via internationale kapitaalstromen licht door op de lange eurorente. China's deflatie houdt al tien kwartalen aan, maar bewoog de eurorente deze week niet merkbaar.
|
|
Frans-Duits 10-jaars renteverschil (OAT-Bund)
|
|
|
| 14 sep |
|
95 bp |
| 21 sep |
|
100 bp |
| 25 sep |
|
105 bp |
| 30 sep |
|
117 bp |
| 1 okt |
|
130 bp |
|
As: Datum. 14 sep 95bp · 21 sep 100bp · 25 sep 105bp · 30 sep 117bp · 1 okt 130bp — breedst sinds 2012. Bron: ideal-investisseur.fr, Bloomberg. |
|
|
Sector & financiering
WSW — geen nieuw feit deze week; geborgd schuldrestant ultimo 2025 €100,8 miljard, max. borg per corporatie €4,4 miljard. Ongewijzigd sinds mei 2026, zie archief.
Aw — Leidraad economische parameters (vaste check): de Leidraad parameters en uitgangspunten dPi/dVi 2026 is ongewijzigd sinds publicatie op 20 augustus 2026. Daarin werd de langjarige renteverwachting voor dPi 2026 met circa 20 basispunten verlaagd richting 3,8% en de parameter voor leegwaardeontwikkeling aangepast, met een drukkend effect op investeringsruimte en ICR-marge in de meerjarenbegroting 2027-2031. Geen wijziging deze week.
VRO — verduurzaming: nieuw per 1 oktober: de Stimuleringsregeling aardgasvrije huurwoningen (SAH) 2026 is heropend met een budget van €77 miljoen; corporaties kunnen tot €2.200 per woning krijgen voor het verwijderen van de gasaansluiting, of tot €3.800 voor aansluiting op een warmtenet. Dit verlicht de onrendabele top van verduurzamingsprojecten enigszins, maar het budget is bij deze schaal doorgaans snel uitgeput.
BNG/NWB: geen nieuw feit deze week t.o.v. eerdere edities (groene lening woningcorporaties, sociale obligatie-uitgiftes); ongewijzigd, zie archief.
|
|
Wat te volgen
• Fed-rentebesluit, 28 oktober
• ECB-rentebesluit, 29 oktober
• BoJ-rentebesluit, 29-30 oktober
• Verder verloop Franse begrotingsstemmingen en eventuele besmetting naar Italië/België
• Maximale huurverhoging 2027 — bekend in december 2026
|
|
EERDER BEHANDELD · ARCHIEF
|
|
|
|