|
WEEKBRIEFING TREASURY · 19 OKTOBER 2026
AI-aandelenonrust stuurt wereldwijde vlucht naar obligaties; Franse spread smelt terug van bijna 160bp naar circa 85bp
peildatum markt: donderdag 15 oktober 2026 (meest recente gepubliceerde close; zie voetnoot)
|
|
3,49%
10-jaars euro-swap (IRS)
|
|
|
€100,8 mrd
WSW totaal geborgde schuld
|
|
|
|
Euro-swapcurve per looptijd
| 2 jaar |
|
3,43% |
| 10 jaar |
|
3,49% |
| 15 jaar |
|
3,55% |
| 20 jaar |
|
3,53% |
| 30 jaar |
|
3,38% |
2j 3,43% (13 okt) · 10j 3,49% · 15j 3,55% · 20j 3,53% · 30j 3,38% (15 okt 2026). Bron: Eurirs-fixings Facile.it/MutuiOnline, 13-15 okt 2026.
|
|
Amerikaanse 10-jaars Treasury-rente
| 25 sep |
|
5,29% |
| 2 okt |
|
5,24% |
| 9 okt |
|
5,24% |
| 16 okt |
|
5,07% |
25 sep 5,29% · 2 okt 5,24% · 9 okt 5,24% · 16 okt 5,07% (slotstanden). Piek intraday woensdag 7 okt: ~5,31%. Bron: Yahoo Finance/Schwab marktupdates, week van 12-16 okt 2026.
|
|
TL;DR
| Wereldwijde chip-/AI-aandelencorrectie (14-15 okt) stuurt vlucht naar obligaties: Nasdaq -1,9%, Philly Semiconductor-index -4,3% (zesde verliesdag), KOSPI -8% (zevende daling), Nikkei -5%. |
| Amerikaanse 10-jaarsrente zakt van piek ~5,31% (7 okt) naar 5,07% (16 okt); Fed-hikekans voor 28 okt daalt naar ~17% (was ~45%) ondanks hete september-CPI (kern 2,6% j-o-j). |
| Franse spread (OAT t.o.v. Duitse Bund) smelt fors terug: van bijna 160bp vorige week naar ongeveer 83bp (13 okt); OAT-rente daalt van >5% naar ~4,80-4,85%. |
| 10-jaars euro-swap daalt mee naar 3,49% (was 3,58%); ECB houdt op 29 okt waarschijnlijk stil op 2,50% (Reuters-poll: 70 van 73 economen), hike wordt in december verwacht. |
| Geen wijzigingen bij WSW, Aw-parameters, BNG/NWB of VRO deze week. |
|
|
|
Markten & wereld in het kort
TIER A · NIEUW, DOMINANT DEZE WEEK
De grootste marktbeweger deze week was geen rentebesluit maar een wereldwijde correctie in AI-gerelateerde aandelen. Op 14 en 15 oktober daalden chipaandelen hard — de Nasdaq Composite -1,9%, de Philadelphia Semiconductor-index -4,3% (zesde verliesdag op rij), CoreWeave -15 à 16% — terwijl de Zuid-Koreaanse KOSPI zo'n 8% verloor (zevende daling op rij) en de Nikkei circa 5% inleverde. Aanleiding: twijfels over het rendement op de enorme AI-infrastructuurinvesteringen, gevoed door signalen van vertragende omzetgroei bij vooraanstaande AI-bedrijven. Het effect op de rente was fors: beleggers vluchtten naar staatsobligaties, waardoor de Amerikaanse 10-jaarsrente zakte van een piek van circa 5,31% (7 okt) naar 5,07% (16 okt) — ook al kwam de Amerikaanse september-CPI heet binnen (kerninflatie 2,6% jaar-op-jaar, boven de 2,5% verwacht). Duiding (interpretatie, niet geverifieerd): hete inflatie en vlucht-naar-veiligheid trekken de markt normaliter twee kanten op, maar deze week won de risicoaversie: de kans op een Fed-hike op 28 oktober daalde naar ongeveer 17% (was circa 45% eerder in de week). Betekenis voor de treasurer: de Amerikaanse rentedaling werkte via de internationale kapitaalmarkt mee aan de daling van de euro-swapcurve (10-jaars naar 3,49%, was 3,58%) — gunstig voor herfinanciering op dit moment, maar volatiel: de aandelenfutures herstelden al maandagochtend, wat de rentedaling net zo snel kan terugdraaien.
TIER A · FRANKRIJK/EUROZONE-SPREAD (VERVAAGT FORS, WAS TWEE WEKEN TIER A)
Na twee weken escalatie — de Franse risicopremie (zie TL;DR) naderde vorige week nog de ~160bp, met de Franse rente boven 5% (hoogste sinds 2002) — is medio oktober een deel van de rust teruggekeerd: de spread noteerde op 13 oktober rond 83bp, met de Franse 10-jaarsrente terug naar ongeveer 4,80-4,85%. Aanhoudende binnen- en buitenlandse vraag naar Franse staatsobligaties dempt verdere verbreding, al waarschuwt Commerzbank dat de spread bij nieuwe begrotingsonrust nog boven 90-100bp kan uitschieten — mede met het oog op een mogelijke S&P-kredietbeoordeling in november. Betekenis voor de treasurer: de Franse geruststelling en de wereldwijde vlucht naar obligaties werkten deze week in dezelfde richting en drukten samen de euro-swapcurve omlaag, wat de rente op nieuwe WSW-geborgde financiering tijdelijk verlicht.
TIER B · KORT
Japan/BoJ (vervaagt): beleidsrente ~1,25% (sinds 24 sep), 10-jaars JGB op hoogste niveau sinds 1996 (3,097%, 2 okt); de yen-carrytrade wordt geleidelijk afgebouwd, maar analisten verwachten eerder episodische volatiliteit dan een abrupte ontrafeling — geen directe trigger deze week, volgende BoJ-vergadering 29-30 okt.
Olie/Hormuz: Brent gaf een deel van de stijging van vorige week terug en schommelde deze week ruwweg tussen $100 en $108; maandagochtend rond $108 bij het herstel van de aandelenfutures — geen nieuwe escalatie gemeld, Hormuz-risico blijft een vloer onder de prijs leggen.
VK/BoE: gilts blijven onder opwaartse druk door begrotingszorgen vooruitlopend op de novemberbegroting; geen directe impact op de eurocurve deze week.
China: aanhoudende deflatie en een groeidoelstelling van 4,5-5% voor 2026 (laagste ooit) — geen nieuwe eurorente-impact deze week.
VS-begrotingsbeleid: Treasury verwacht $628 mrd nettofinanciering in Q4; het aandeel schatkistpapier (T-bills) ligt met 22,2% boven de aanbevolen 15-20%-bandbreedte — structureel aandachtspunt, geen directe trigger deze week.
|
|
WSW & Aw
WSW: geen nieuw feit; €100,8 mrd geborgd schuldrestant, max. borg €4,4 mrd (sinds 1-1-2026). Ongewijzigd sinds 20-07-2026, zie archief.
Aw-parametercheck: Leidraad economische parameters dPi/dVi nagelopen — geen nieuwe editie gevonden deze week; ongewijzigd sinds 20-08-2026, zie archief. Wel te volgen: de definitieve bekrachtiging van het Aw-handboek beleidswaarde (via aanpassing van de Rtiv) wordt eind oktober 2026 verwacht — mogelijk gevolgen voor de vastgoedwaardering in de meerjarenbegroting.
|
|
Ministerie VRO
Geen nieuw feit deze week; zie archief (DAEB-middenhuur ~€11,8 mrd investeringsruimte, SAH-verduurzamingssubsidie, maximale huurverhoging sociale huur 4,1% t/m 30 juni 2027 — percentage voor de periode erna medio december bekend).
|
|
Sectorbanken BNG & NWB
Geen nieuw financieringsfeit deze week, zie archief. Toelichting: het fundingvoordeel van de sectorbanken t.o.v. commerciële banken/bemiddelaars blijft relevant nu zowel de Franse geruststelling als de AI-gedreven vlucht naar obligaties de swapcurve omlaag drukken.
|
|
Wat te volgen
| Fed-besluit 28 okt (hikekans ~17%, maar volatiel na hete CPI) |
| ECB-besluit 29 okt (hold op 2,50% verwacht, hike in december) |
| BoJ-besluit 29-30 okt |
| Aw-handboek beleidswaarde: definitieve bekrachtiging verwacht eind oktober |
| Vervolg AI-aandelenonrust: houdt de vlucht naar obligaties aan, of herstelt de rente weer? |
| Franse begroting: houdt de spread onder ~90bp, of laait de onrust weer op (S&P-review in november)? |
|
|
EERDER BEHANDELD · ARCHIEF
|
|
|