|
WEEKBRIEFING TREASURY · 26 OKTOBER 2026
Franse begrotingscrisis slaat terug: spread klimt van 83 naar 156bp, OAT opnieuw boven 5%
Peildatum markt: meest recente gepubliceerde Eurirs-fixing dinsdag 20 oktober 2026 (vrijdag 23 okt nog niet geïndexeerd bij onderzoek; soevereine spreads apart geverifieerd t/m 21 okt)
|
|
10-JAARS EURO-SWAP (IRS)
3,51%
|
|
WSW GEBORGD SCHULDRESTANT
€104,4 mrd
Portefeuillerapportage · 30-06-2026
|
| |
|
ECB-DEPOSITORENTE
2,50%
|
|
3-MAANDS EURIBOR
2,646%
|
Swap & Euribor: Facile.it/Eurirs-fixing 20-10-2026. WSW: Portefeuillerapportage per 30-06-2026 ( wsw.nl, gepubliceerd 21-10-2026), was €100,8 mrd op 31-12-2025. ECB: sinds 16-09-2026. |
|
Euro-swapcurve per looptijd
| 10 jaar |
|
3,51% |
| |
| 15 jaar |
|
3,57% |
| |
| 20 jaar |
|
3,54% |
| |
| 25 jaar |
|
3,47% |
| |
| 30 jaar |
|
3,38% |
10j 3,51% · 15j 3,57% · 20j 3,54% · 25j 3,47% · 30j 3,38%. Licht humpvormige curve (piek rond 15j). Bron: Facile.it/Eurirs-fixing, 20-10-2026.
|
|
Franse renteopslag — de whiplash van oktober
| 1 okt |
|
120bp |
| |
| 5 okt |
|
147bp |
| |
| 13 okt |
|
83bp |
| |
| 21 okt |
|
156bp |
Risicopremie Franse 10j OAT t.o.v. Duitse Bund (enige Bund-vermelding in deze editie). 1 okt ~120bp · 5 okt ~147bp · 13 okt (dieptepunt na opluchtingsrally) 83bp · 21 okt 156bp (intraday >159bp). Bron: Option Finance, Babypips, Stockwirex/ANSA.
|
|
TL;DR
• Franse begrotingscrisis escaleert opnieuw: Assemblée verwerpt het inkomstendeel van de sociale-zekerheidsbegroting 2027 (115 tegen 1, 23 okt); Franse renteopslag klimt terug naar 156bp (was 83bp op 13 okt), OAT-rente opnieuw kortstondig boven 5% — tweede keer deze maand sinds 2002.
• Vakbonden roepen op tot landelijke actiedag 5 nov; Gele Hesjes plannen 31 okt actie; volgende begrotingsstemming 3 nov.
• Amerikaanse 10-jaarsrente zakt verder naar ~4,97% (was 5,10% op 15 okt) — aanhoudende rotatie weg van AI-aandelen richting staatsobligaties, vooruitlopend op grote techresultaten deze week.
• Weekend: Qatarese bemiddelaars in Teheran (zo 25 okt) voor de-escalatie met Iran, in afstemming met de VS; olie gaf terrein, aandelenfutures veerden maandagochtend op.
• 10-jaars euro-swap: 3,51% (was 3,58% medio okt). Drukke centrale-bankweek: Fed-besluit wo 28 okt (hold verwacht op 3,75-4,00%), ECB-besluit do 29 okt (hold verwacht op 2,50%), BoJ-besluit 29-30 okt (hold verwacht op ~1,25%).
• Nieuw: WSW-Portefeuillerapportage per 30 juni 2026 toont geborgd schuldrestant van €104,4 mrd (+€3,6 mrd in H1 2026); gemiddelde rente op nieuwe leningen gestegen.
|
|
|
Markten & wereld in het kort
TIER A — DOMINANT, RE-ESCALEERT
Frankrijk is terug als hoofdverhaal, en heviger dan twee weken geleden. Na de opluchtingsrally van medio oktober — de Franse renteopslag smolt toen terug naar circa 83 basispunten — sloeg het sentiment vorige week weer om: op 21 oktober noteerde de opslag rond 156bp (ochtendpiek >159bp) en tikte de Franse 10-jaarsrente opnieuw kortstondig de grens van 5% aan, voor het eerst sinds 2002 — nu voor de tweede keer deze maand (zie infographic en bijschrift ernaast voor de precieze definitie van deze renteopslag). Directe aanleiding: premier Lecornu heeft geen parlementaire meerderheid, en op 23 oktober verwierp de Assemblée nationale het inkomstendeel van de sociale-zekerheidsbegroting 2027 met 115 tegen 1 stem. Een nieuwe stemming is voorzien op 3 november; vakbonden roepen op tot een landelijke actiedag op 5 november, en de Gele Hesjes plannen op 31 oktober een eigen actie. Het begrotingsplan van Lecornu beoogt een aanpassing van circa €54 mrd en moet het tekort terugbrengen van 5,4% naar 5,0% van het bbp — tegen de achtergrond van de presidentsverkiezingen van 2027. Duiding (interpretatie, niet geverifieerd): de markt test opnieuw of Frankrijk via begrotingsclausules om het parlement heen kan blijven regeren zonder een kredietbeoordelingsschok; S&P's eerstvolgende Franse review in november is de volgende horizon. Betekenis voor de treasurer: de Franse risicopremie werkt via de eurocurve door — deze week drukte de Amerikaanse vlucht-naar-veiligheid de 10-jaars swap nog naar 3,51%, maar een verdere Franse escalatie kan dat per saldo weer omdraaien; houd bij herfinanciering rekening met een bredere bandbreedte dan gebruikelijk.
TIER B — AANHOUDEND, STABILISEERT
De AI-aandelenonrust die vorige week de krantenkoppen domineerde, is niet verdwenen maar wel minder acuut: beleggers roteren deze week geleidelijk weg van AI-namen vooruitlopend op belangrijke techresultaten, zonder de scherpe eendaagse duik van medio oktober. De Amerikaanse 10-jaarsrente zette de daling voort — van 5,10% (15 okt) naar ongeveer 4,97% (26 okt) — wat mee de ruimte gaf voor de daling van de euro-swapcurve. Betekenis: deze trend is nog steeds relevant voor de rentekant van herfinanciering, maar minder een directe schok dan vorige week; de Fed-vergadering van 28 oktober (hold verwacht op 3,75-4,00%, ca. 80-86% kans) is het volgende ijkpunt.
TIER B, KORT — WEEKEND/GEOPOLITIEK
Olie/Hormuz: Qatarese bemiddelaars bezochten Teheran zondag 25 oktober om de regionale spanningen te de-escaleren, in afstemming met de VS; olie gaf dit weekend terrein en herstelde begin deze week licht mee met de aandelenfutures — geen nieuwe escalatie gemeld. Japan/BoJ: beleidsrente blijft op ca. 1,25% (sinds 18 sep, 7-2 stemming); volgende vergadering 29-30 okt, markt rekent op een hold (~10% hike-kans) — de yen-carrytrade blijft onder structurele druk maar zonder nieuwe trigger deze week, dus verder afgeschaald t.o.v. eerdere edities. VS-fiscaal: Treasury-veiling van 2-jaars notes op 26 okt, aanhoudend hoog aandeel T-bills in de financiering — geen directe trigger. China en BoE/gilts: geen nieuwe eurorente-impact deze week, ongewijzigd.
|
|
WSW & Aw
WSW — nieuw feit: de Portefeuillerapportage per 30 juni 2026 (gepubliceerd 21 okt 2026) laat het totale geborgd schuldrestant stijgen van €100,8 mrd (31 dec 2025) naar €104,4 mrd (+€3,6 mrd in H1 2026). WSW kocht voor €0,1 mrd geborgde schuld terug van twee deelnemers in default. De gemiddelde rente die corporaties op nieuwe leningen betaalden, is gestegen. Betekenis voor de treasurer: de groei van het schuldrestant weerspiegelt de aanhoudende investeringsdruk (verduurzaming, nieuwbouw) terwijl de rente op vers aangetrokken geborgde financiering oploopt — dit verhoogt het belang van funding-timing en ICR-marge, en onderstreept opnieuw het fundingvoordeel van WSW-borging t.o.v. ongeborgde of commerciële financiering. Bron: wsw.nl.
Aw-parametercheck: de Leidraad economische parameters dPi/dVi is deze week nagelopen; geen nieuwe of gewijzigde editie gevonden. Ongewijzigd sinds 20-08-2026, zie archief.
|
|
Ministerie VRO
Geen nieuw feit deze week. Ter herinnering: de maximale huurverhoging in de sociale huursector is 4,1% (geldig 1 juli 2026 t/m 30 juni 2027, berekend op driejaarsgemiddelde inflatie + 0,5pp) — ongewijzigd, zie archief. Overig staand: DAEB-middenhuur ~€11,8 mrd investeringsruimte, SAH-verduurzamingssubsidie, ouderenhuisvesting.
|
|
Sectorbanken BNG & NWB
Geen nieuw financieringsfeit deze week, zie archief. Toelichting: het fundingvoordeel van de sectorbanken t.o.v. commerciële banken/bemiddelaars blijft extra relevant nu de Franse spread opnieuw beweegt en de rente op nieuwe WSW-geborgde leningen (zie boven) oploopt.
|
|
Wat te volgen
• Fed-besluit wo 28 okt (hold verwacht, 3,75-4,00%)
• ECB-besluit do 29 okt (hold verwacht, 2,50%)
• BoJ-besluit 29-30 okt (hold verwacht, ~1,25%)
• Franse begrotingsstemming 3 nov; landelijke actiedag vakbonden 5 nov; Gele Hesjes-actie 31 okt
• Houdt de Franse renteopslag boven 150bp aan, of volgt een nieuwe de-escalatie?
• Vervolg AI-aandelenrotatie rond grote techresultaten deze week
• Iran-de-escalatie via Qatarese bemiddeling: houdt die aan?
|
|
EERDER BEHANDELD · ARCHIEF
|
|
BRONNEN & VOETNOTEN
|
|